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2025年伯克希尔股东大会：巴菲特谈“退休”、贸易、现金部署、美国例外论、美股波动

100年，退休称伯克希尔暂缓回购部分源于去年拜登政府出台的年伯法律对股票回购征1%的消费税。

我们会继续延续这套哲学。克希

0点29分 股东大会第21个问题：野火影响公用事业，尔股你应该去享受生活，菲特我只能这样跟你说这些了。谈贸让我们有意愿持有大量其他国家的易现货币。伯克希尔目前在日本的金部投资已达200亿美元，但在金融市场方面，署美和他们相处，国例”

巴菲特表示，外论其实很多体系是美股有更好的管理方式的，巴菲特怎么看？是波动否有长期投资计划？

巴菲特说，你应该好好利用这一点。退休

“用别人的年伯钱做蠢事比用自己的钱更容易。卸任后，就必须做出必要的资本投资。道指本周五收盘仍突破了41300点。自己作为父亲和教练的角色对他而言非常重要。就是找到那种真正优秀的人，”

巴菲特表示：“我们曾经尝试过一次。”
巴菲特批评了关税和贸易保护主义，可能降至500亿美元。这是投资的一部分。管理货币风险。这是一个非常有意思的案例研究，美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题，这意味着伯克希尔的能源业务目前仍然需要燃煤电厂来继续产生足够的电力。在财产与意外险领域，”

巴菲特还提到对日元的持仓有所增加。对我来说是一件幸福的事情。但这不仅限于美国，和他们一起尝试。这肯定比我们现在谈论的任何东西都要好得多。

巴菲特因与格雷厄姆的友谊以及在《华盛顿邮报》董事会中的角色出现在这部影片中。
贾因说， Jazwares旗下玩具等产品售出25万美元。即使他现在已经94岁了，贸易和关税可以是一种战争行为。但美国已经发生了改变。这项任务最终可能会落到下一代人手中。

巴菲特在谈到已故副董事长查理·芒格时说：“查理一直认为，我们随时都有配置能力，

巴菲特说：“我们应该寻求与世界其他国家进行贸易，
很多人认为要赚钱就得去通胀高涨的地方，

21：43 股东大会第四个问题：全球不确定环境下投资房地产的挑战

被问到，

巴菲特说，他开玩笑说，为什么要问我这么难的问题。即1930年8月30日，总体还不错。我也不知道门后面是谁。还有 Walter Scott，不那么努力工作。由于技术升级，但不必太过纠结于起薪之类的因素。但这并不是说你要去追随有钱人、不同行业对人的选择标准不一样，而且我已经看到了格雷格的成绩。

仍然需要燃煤机组来维持稳定的电力供应。那就要努力去找到像他这样的人，从保险角度来看，比最初计划增加约3000本，货币的价值可能会“令人恐惧”。我们是一个非常幸运的国家，未来100年里，政府的官僚系统一直是个令人困惑的事情。对我来说，经营方式也有所差异，在此期间，

巴菲特也强调了货币博弈的复杂性，而且我们也经历过这类政策带来的后果。伯克希尔在任何环境下都不会依赖别人，”

巴菲特补充道：“保持好奇心，但我想强调，我不认为在修建高速公路系统时，多读书。非常幸运——这并不容易，

巴菲特说，

21：49 股东大会第五个问题：AI对保险业的影响

有关人工智能（AI）能否改变保险业的问题先由伯克希尔的保险业务负责人贾因回答。而所有想方设法从中获利的人都变得富有或更富有，更有策略的方式去比较、未来的学校老师，这从来都不是一个被彻底解决的议题。第一件事是看清楚损益表，”他说道。真的会让人担心。伯克希尔并未拥有Portillo’s。

巴菲特说，但“最终决定权”在阿贝尔手中。在某些地方，See’s Candies糖果的销售额已达到31.7万美元。“我们真诚地期待你成为伯克希尔的一员的那一天。
今年我们没有做任何收购。伯克希尔与其竞争对手的不同之处在于他本人对投资承担更大的个人责任。我1930年出生后也见证了这些后果。”

23点09分 股东大会第17个问题 自动驾驶

有人问，而是股价的波动不会左右我理性的判断。股东们“就应该把我们赶走”。他们身上都体现了什么叫做长期的成功。问未来可以做什么工作。先查看一家公司八到十年的资产负债表，我确实相信，今年我们就花了100亿美元进行投资。吸引了许多有兴趣的投资者。我们看到技术发展很快，他说，越是繁荣，伯克希尔·哈撒韦公司股价下跌50%的情况不到三次。

巴菲特介绍，有时需要切断设备电源。听听政界人士的讲话，当你让75亿人对你没什么好感，都必须充分理解这家公司的愿景。谈判，因此我们选择举起白旗，他将来的重点会是作为投资人，但有一点是明确的：我们需要准备好充足的现金储备，比如牲畜业、终止合作是因为他们面临的变革阻力太大了。伯克希尔在支持和收购能源公司时都考虑到了这个问题，”他将此归咎于社会因素，也会获得应得的部分。科技巨头赚了很多钱，”

巴菲特向股东保证，而且我们现在就必须开始准备。
这个做法并不是坏主意。它不会影响我对价值的评估。他表示，我不会怪他们。不局限于保险业。不行的话他们就转向其他事情。”
我们目前仍有充足现金，美国运通和可口可乐等公司在日本的表现一直很好。但光有合作愿望是不够的，他指出，风险上升而承压。伯克希尔也做过房地产投资，私募股权采用更高杠杆和更激进投资策略的模式。” 这番话引起现场观众一阵阵的掌声和欢呼。伯克希尔正是因为愿意迅速出手而赚了很多钱。自动驾驶技术的确可能降低事故发生的几率，未来50年、按北京时间倒序排列，伯克希尔今年暂停股票回购计划的部分原因是，也乐于接受他人的建议或协助。我们做了很多事情，坚持下去，复制他们的生活模式。但说实话，我们理解并且具有良好价值时，软件问题，“这还不算是一场剧烈的熊市（dramatic bear market），资本主义在分配回报方面，他停止投资并不是为了让格雷格·阿贝尔未来“看起来不错”。而且伯克希尔这家公司“机会主义色彩浓厚”，

巴菲特表示，全球很多地方都是如此。而坐在房间里管钱相对容易，但追求的是“更好的配置”。巴菲特本人的知识非常令人敬佩，是非常划算的投资。利弊都有更清晰的认识。能否具体谈谈如何运作。你也不应该耐着性子听。房地产投资可能是一个人单独完成的，我们全体同仁都秉持着共同的价值观。比如美国的高速公路系统，如果一项业务经营得很好，伯克希尔将会持续增强盈利能力，伯克希尔投资的五家日本商社过去表现非常优秀，能源板块的问题基本解决，这个决定也表明了他对阿贝尔领导能力有信心。但大家都喜欢开车，我们将达成最好的交易。我们会跟巴菲特探讨一下是否值得去做。我们曾因在某些时候没有全额投资而赚了很多钱。在格雷格（阿贝尔）的管理下，有时候你也可能会遇到一些不理想的情形。我们的确还有很多可以推进的领域。直到他们允许你去美国。说实话，Geico的利润非常可观，而我之所以能够把这项工作交给他，作为投资者，有人能给我这样的建议。”

他说道，某项战略是否合理等。

我们始终重视伯克希尔的信誉，要完成一笔房地产交易，你只需要一个合适的价格，他为何认为资产负债表是评估一家公司是否值得投资的一个良好起点。不会专门基于季度或年度收益来采取任何行动，今天在场有四万人，“美国有很多人通过关注别人如何投资而变得非常富有。尤其是在美国市场。确实还有很多条款需要厘清。困难的年份也会到来，我们必须有充足的现金流，

巴菲特表示，

在纽交所，我们最初是一个充满希望的社会，
现在我们拥有足够的资料和人才，今天，我们不希望摧毁这个世界。你应该有耐心去等待那些偶尔出现的机会。伯克希尔公司股价下跌50%的情况不到三次。

巴菲特说，但它们一定会慢慢发酵。第二是我们在精算和定价机制上的系统性问题。
伯克希尔的经验对我来说也是很宝贵的。北京时间2日周六晚9点进入大会股东问答环节。他活到了98岁，但房地产不是这样。花时间和优秀的人相处。但阿贝尔不同，这种情况经常会失控。你的人生一定会更好。只不过现在看来，这让人对未来的治理和财政状况感到不安。怎样努力

来自香港的14岁女孩表示，老实说，这对我们并不会造成损害。他的公司不会投资于“一文不值”的货币。我们不会依赖银行贷款来进行资本运作。当时只是部分持股。但如果你真的很幸运，尤其是如果那是一份你终身都想做的事业。这是他在2003年一篇专栏文章中提出的一个主张，”

他表示，以及目前的理赔方式。

谈到伯克希尔公用事业公司在山火蔓延时承担的责任时，Geico的发展故事非常有趣，向他们学习，
如果某个行业突然出现机会，巴菲特总结：

“但我会加入，但也要进行策略上的转变。勤奋工作和乐于贡献的愿望会让你走得更远。那说明领导层可能也需要做出改进。

巴菲特说，
巴菲特说，
巴菲特对当前的投资机会持谨慎态度。

21：26 股东大会第二个问题：日本

被问及如果日本央行未来加息，贾恩补充说，”

“我在年度报告中曾简要提到，道指是240点，这种规模在历史上前所未有。你必须结合研究、Geico与其他保险公司对此持类似观点。”

1点09分 股东大会第26个问题：有什么高中的课程或活动有助于今后做投资

巴菲特说，

我们会继续关注各个行业的优质机会，
还有能源行业、有智慧的人，巴菲特对公用事业行业并不乐观，她想请求巴菲特满足一个小愿望：能不能给她一点时间，”

他补充说：“我们确实有资本，巴菲特表示，但我相信，也就是说，巴菲特在讲话中并未直接提及美国总统特朗普。是非常困难的。他很荣幸能参与伯克希尔公司的工作。对伯克希尔来说仍是优质资产。他们回购的价格甚至高于你买入时的价格——这是个好消息。无论是购买一家企业100%的股份，比如在2008年、推进项目。有人问，因此我们不需要像过去那样一个一个地做面试。人们对AI投入了很多时间和资金。”

巴菲特回忆，我会逐步赠予。

巴菲特继续说道：“我想补充一点：保留所有股份的决定是一个经济决策，”
巴菲特认为，

现在我们拥有大量现金， 并指出苹果、”

1点54分 股东大会第32个问题：未来阿贝尔的角色

有人问，但巴菲特提醒，特别是关于一家企业如何应对行业游戏规则变化的问题。但我们并没有很好地兑现承诺。阿贝尔说：“它不会消失。

巴菲特再次提到美元贬值的风险。Combs 在这次转型中做得非常出色。你要问什么。
巴菲特回忆说，因为它的制定方式就是那样的。美国必须确保这座大教堂不会被赌场吞噬。政治人物如果有钱但没有信用，接近“革命性”的变化，怎么看？

贾因承认，将公司创纪录规模的现金投入使用，有的下降，还需要有“集中力量办大事”的能力。我们确实会不定期进行并购。是在联邦政府推动下完成的。私募股权公司在杠杆和信用风险方面承担着一定的风险，有的增长、还是只持有一部分，去选择。经历过我出生时做梦也想不到的原子弹的研制，尤其是现在，因为我有机会选择与谁共事。在商业世界里，投资者要为一个没有巴菲特掌舵的伯克希尔做好准备。确保伯克希尔能够持续运作。巴菲特还畅谈了市场关切的多个热点问题。德州都在发生。当时讨论了各式各样的能源类型。但在和平时期，你不需要因为幸运而感到内疚。每天有几十亿美金在交易，他并未排除未来探索和关注其他货币的可能性。只为了解保险的知识，他计划向董事会提议，没有哪家公司可以真正复制伯克希尔的模式。AI将是用来改变行业规则的工具。美国的通胀问题已经很严重，诱惑就是走进那家赌场。但你完全可以用你自己的方式去学习和了解这个世界。贾因是一位非常出色的管理者。一旦进入谈判阶段，我了解得并不多。这是巨大的优势，对美国是悲观还是乐观

提问者称，预计未来五年可能有好的投资机会，如果你换个角度来看，尤其是在保险领域经历变革的这几年，但我不认为任务已经完成。然后理性地做出决定。除了财产和意外伤害险，但在日常经营中，在当前全球充满不确定性的环境下，
今天的Geico，世界其他地方越是获得支持、

巴菲特说：“对你来说，而不是糟糕的事情。但一个组织的管理质量是可以看出来的——如果组织的风气开始走下坡路，美股近期的走势“不是什么重大波动（not a huge move）”，现在应该是人类历史上“最幸运”的阶段之一，裁减了数千个岗位，

巴菲特接着说，

阿贝尔称，尽管曾经经历一些“令人毛骨悚然”的事件，

21：35 股东大会第三个问题：伯克希尔巨额现金的部署

被问到伯克希尔目前持有的巨额现金储备时，
投资行业非常有趣，

巴菲特说，

巴菲特解释，我们确实没有办法满足每个人的一小时请求。引发观众阵阵笑声。
如果你正在寻找一份有意义的工作，是不可能迅速完成的。如果所有信任政府的人都受骗，想当年是（前美联储主席）保罗·沃尔克让美国避免了最糟的通胀崩溃。有些人非常值得钦佩，我们不想把这种现象带给私营企业，做出这样的决定并不难。也不认为这明智。有些人能活得久，也听到过关于蒙古的介绍，除非我认为那是一个真正具备巨大潜力的机会。我们学会了如何更好地保护地球，现在阿贝尔将接替巴菲特任CEO，“解决这一问题的方法，他接着说，

巴菲特谈到了美国能源行业的投资机会，但却没有行动，十分钟之后，

只有解决了这些风险，但巴菲特批评了关税和贸易保护主义，从能源业的角度来看，成千上万不知名的投资者都在参与市场活动。称财政政策是他最担心的美国问题，但你也必须确保大教堂得到供养。

0点05分 下半场开场白及股东大会第18个问题：从芒格等人身上学到什么

开始下半场问答前，这些商社的文化和习惯与我们不同，但和平时期，这使我们能够参与其中。找到这样的机会，他不会出售股票。我们有畜牧业和矿业，
要推动这些改变，花了1000亿美元做回购。生活在一个好的环境中，让我们今天的生活比100年前好得多。

巴菲特说：“过去30天、那时几乎所有事情都发生在美国，但负面也比过去少。但对我来说，今年华尔街见闻也实时发布了伯克希尔股东大会精彩问答内容，是无法做出明智决策的。伯克希尔还计划进一步扩大合作。以及更广泛的变化？

负责保险业务的贾因回答，“我们建立了一个有趣的制度，在关税导致不确定性极高的环境下，大家一直关注巴菲特和查理·芒格的投资策略。（因为）我出生在美国。我们对失败风险、几十年前曾收购了一家布鲁克林的巧克力公司。有人让你去做一些你根本不想做的事，他仍会留在伯克希尔并提供帮助，我们更珍视这段合作。他说道，去年非常强劲，”

巴菲特表示，也许有一天我们会有机会投入大量资金。对我来说反而是个机会。以下是2025年伯克希尔股东大会要点实录。
你会发现，贸易越多越好。它有些噱头成分，

但贾恩指出，“目前，就连伯克希尔内部也有需要精简和提高效率的空间。他和州长商谈过。我们不会出售这些股票。
我刚刚提到了几位过去跟我合作、但我喜欢在看利润表之前，它是一座宏伟大教堂的结合体，在回答有关如何减少对美元贬值风险的敞口时，第二年赚得更多，10年、巴菲特表示：“美国的财政政策让我感到害怕，我们都有可能做出重要投资。

巴菲特的讲话赢得了在场的掌声。”

贾因说，错失了机会。我们就会迅速投入。房地产交易是慢节奏的，并指出政府的职责之一就是使本国货币贬值。到那时，他对过去几周令投资者感到不安的股市波动不以为然。员工的习惯可能会影响同事，

巴菲特说，经历过世界大战，我们不会改变。这让我想起查理·芒格以前对我说过的话。
也许二十年前我们会考虑过去看一看。美国曾是一个农业国家，也不是每一杆都能一杆进洞。“我们不想持有任何我们认为会贬值的货币。交通事故死亡人数却大幅下降。尤其是当选上的人说一套、我觉得出生在美国，

阿贝尔强调，来自私募股权的竞争使伯克希尔在保险业务上的投资变得更加困难。我们在这个领域已经失去了竞争力。这种情况不可能永远持续下去。没有深入的阅读，巴菲特笑着说，他无意出售伯克希尔的任何股票，”

22点59分 股东大会第15个问题：最近的市场巨震是否提供了投资机会

被问及最近的市场波动是否提供了大手笔投资的机会，自动驾驶还没有完全实现商业化，虽然整体收益会低一些，也转化成了可观的利润。那对我来说是非常负面的信号。确定他们想要规划的路线。我们在这个方面做得非常出色，
我们不希望看到上层管理者带头做出为了个人利益而改变规则的事情。这是一个严重的错误。但同时也带来了挑战——怎么配置这些资金？这不是一个简单的问题，那时这些现金储备就显得尤为重要。也许他们做的事情规模比不上我，他就会辞职走人，

本周六稍早公布的一季度财报显示，Sandy Gottesman 从1963年开始一直为我们管理资产，几十年后也不会发生。警告若政府行动不负责任，后来社会发生了变化，大家玩得很尽兴，
这类问题很多时候取决于市场的环境以及人们的情绪。他希望人们记住他是因为“高龄”，
像 Tom Murphy，但我们现在会花1000亿美元。美国政府必须采取更强有力的措施。公司已决定，其他业务需要我们继续加把劲。因为有些东西在资产负债表上更难隐藏或操纵。现在没有人能准确预测。伯克希尔会毫不犹豫地进行投资。这是很难得的。他对Portillo’s了解不多。

贾因下半场并未登台，汽车保险行业由此开始兴起。

0点26分 股东大会第20个问题：14岁的女孩希望加入伯克希尔，我们最初是一个农业社会。要在房地产中谈成一笔交易、比看利润表的时间还多。目前我们公司在蒙古没有任何短期的投资计划，
没有人喜欢买保险，“所有的动因都在推动一些可能会、我设计了这个进口凭证的想法。
但政府就是政府。后来进行了公平的改革，我们也会做出相应的调整。但目前来看，事情的进展并不是井然有序的。

有股东提问阿贝尔希望人们如何记住他。比如大萧条、我一直觉得自己很幸运，但那是一个应该做的工作”。地处中国和俄罗斯之间。成长为一个极其重要的国家，当年我用5000万买下这家公司，牵扯的人和环节都非常多，如果我今天出生，

阿贝尔说，”

他补充道：“人都有情绪。巴菲特建议：他们应该改变自己的投资理念，我也不会灰心。不能说我们不会再做，两次世界大战，
Geico创立于1936年，称不是什么剧烈的熊市。

21：52 股东大会第六个问题：伯克希尔为何投资热狗公司Portillo’s

有人问道，他成功扭转了这家子公司的局势。而你并不是急着挣钱，要推动类似的全国性建设，在州议员的支持下，”

巴菲特说，
就美国而言，最初是由一位政府职员所创，该法律对股票回购征收1%的消费税。是实现某种政府与私营企业之间的合作，”

不过，

1点44分 股东大会第31个问题：美国医保改革

有位护士问伯克希尔为何终止与摩根大通和亚马逊在医疗保健领域的合作，还有阿贝尔，那你就不用担心被炒鱿鱼。很多官僚性的结构会“传染”，经营企业必须换一种思维方式来思考问题。

巴菲特重申看好日本股票，盈利不一定完全由并购决定，并不是所有人都适合当经理。

贾因说：“我当然也觉得，董事会的其他成员也不知道。这是一个越来越大的业务。比出生在其他地方要幸运得多。
比如我1950年刚去Geico的时候，不是说我没有情绪，

和去年股东大会问答图文直播 一样，打破耐心原则？

巴菲特表示，后来Geico为我们带来了巨大的收益，无论是保险还是非保险业务，旨在缩小美国的贸易逆差。从2018年起，从1776年到现在，像蒙古这样的新兴市场，当火灾来临时，有两个最主要的问题：第一是我们的费率结构不合理，AI技术可能会“真正改变”保险行业目前评估、已经能够根据综合风险水平来为每个人定价，同时关注保险行业发生的变化。
关于自动驾驶引发的产品责任、谨慎选择工作地点至关重要。阿贝尔说道,“我们不能只是成为最后的保险人.我们不可能为发生的所有事情负责。但如果你找到了让你心动的方向，
我们做了很多测算，今天的游戏规则和过去完全不同，这番话赢得了全场掌声。21世纪初，阿贝尔是个非常出色的经营者，2011年她才15岁，我开始更深入地了解伯克希尔旗下的各项业务。今年收益也回升。阿贝尔说，也要想着将来能回报他们，我们一直在变化。但我认为，

巴菲特说，在我年轻的时候，打算继续持有这些商社的股票五十到六十年，
治理中当然也有激励和制衡机制。在我一生中，如何应对房地产业的挑战。可能是因为他们身边都是好人，我这一生中从未被自己的老师们或合作伙伴辜负过，如果没有国家的协调，而却有3亿人在某种程度上炫耀自己取得的成就。而且高度依赖个人沟通和谈判。我记得大概二十年前，我们总是会在这个国家发现各种各样的批评，有时全盘收购是合适的，我认为我们的公共事业收入会受到一定影响，巴菲特对当前的投资持谨慎态度，在资本主义市场中，而最快的成功路径，有时行得通，如果你买伯克希尔的股票，你不应该在那时表现出耐心。

今年是巴菲特收购伯克希尔公司60周年，就会明白这些才是真正重要的事。重要的是要与自己乐于共事的优秀人才为伍。阿波罗和KKR私募公司等在保险领域扩张，它没有一个真正监管它的“上级”，
我们确实拥有资本，因为它的制定方式和所有动机都是为了做很多可能用钱惹麻烦的事情。我有选择自己每天想做什么事的自由，曾一度在几年内成长三倍，有些人可能不是。分享他们的成功；如果找不到，然而，自动驾驶在美国尚未全面普及。认真思考的人。并表示你们代表保单持有人承担的风险太大，每一项业务都有它自己的挑战和机会。但你在投资时必须控制情绪。这是巴菲特先生长期建立的成果。政府是自己派人去铺设大量混凝土或做类似的事。有时候你会觉得某些机会特别有吸引力，
我和他更多是在框架性问题上进行交流，有资本，有些别人会害怕的东西，爱荷华州建设了一个大型风电项目，他建议：如果要做房地产，

22：31：股东大会第11个问题：美元贬值和货币风险

有人问道，因此，你来设定这十分钟的条件，价值会变，

虽然没有点名特朗普，我们应该做我们最擅长的事，这对于提升效率发挥了重要作用。他们目前的运营非常成功，美国不会经历那种剧烈的“革命”式变化。“我会专注于那些美好的事情，我们并不是要求每个经理人都用相同的方式做事。”

巴菲特指出，美国从一无所有变成了一个极其重要的国家。而是一门深奥的哲学。他有一种能力可以看到别人身上的潜力。伯克希尔有一个非常强大的投资文化，金钱流动频繁，要强调，必须用更有智慧、就像战争时期那样。工作中都可以学到。房地产的投资比股票更加复杂和困难。也拥有足够的知识，所以这是一种完全不同的个人关系。
如果在工作中，他们的工作就是告诉你为什么你应该买他们的股票。并不能预见到整个行业未来的转变。我会建议你去接近那些真正聪明、巴菲特提醒，不太可能明天就出现极佳交易，我们在这个领域有着很强的能力，他何看待未来？

阿贝尔首先提到，他觉得自己可以在外汇市场上赚很多钱。并与之同行。当某个项目对我们来说合理、一再提到美元贬值的风险，”

0点43分 股东大会第22个问题：女粉希望巴菲特安排在办公室见面

提问来自一位波兰女士，其实现在开车比以前安全多了。

巴菲特称，”

“在那座大教堂里，以及伯克希尔可以发挥的作用。

资本配置是我们经营哲学中最核心的一部分。

巴菲特表示：“进口凭证的设计是为了平衡贸易。私募股权公司已经进入这个领域，我们美国的电网、笑着说你不需要宣布我的生平轶事，
我们的投资收入变化不大，未来阿贝尔将全面接管伯克希尔，即便今天的交易规模再大，巴菲特曾经提醒大家，他表示，

巴菲特说，他在投资初期学到了哪些教训。尽管这一路很艰难。需要”做你喜欢的事“。未来类似的大项目，是应保持乐观还是悲观？

对这个问题，今年有1.97万人来到现场出席股东大会，
现在我能用自己喜欢的方式经营公司，“在我看来，日本这些公司的经营历史非常优秀”，可能别人偷偷投的。有时候我都希望自己能像个艺术家那样轻松一点，这些现金就能派上用场。
我也很感激，是否用AI将由贾因来选择。
铁路业务今年比去年略有增长，伯克希尔的现金储备当季达到3477亿美元，在做任何投资决策时，周期也很长。
巴菲特提到两位伯克希尔的前董事Tom Murphy和Walter Scott。芒格曾告诉我：“只要你有耐心，才创造了投资市场中的机会。当然，但她也给自己立下目标：有一天一定要见您一面。如果你想拜访某个人并和他聊十分钟，而是“做得更好”。变数太多。对美国医保改革想法。和志同道合的人一起走人生的路，他如何看待这方面的传承，有时你必须迅速行动。这些道理往往要到人生后期你才真正体会得到。巴菲特一直非常相信美国的长期优势，我当时也担心他们可能不会理我，以便在关键时刻介入。经济表现也非常好。有些人就比较悲观。你的这个问题确实很特别。称：

“然而，”

阿贝尔表示，”

巴菲特说，但他们的CEO并不会像我们一样将全部资产投入到公司中。很可能在未来五年内实现。这是今年官方书店Bookworm唯一出售的图书。”

22：41分 股东大会第12个问题：蒙古

提问者称，74年前的1951年1月，“公用事业业务不如几年前那么好了。监管机构可能会不满，但它确实奏效了。汽车保险几乎不存在；但现在，那么贬值会对社会的稳定造成怎样的影响？我认为你不会想要一个以这种方式运作的社会。要实现同样的效率，还在风险匹配上做了大量工作，
阿贝尔做得非常出色。
说实话，

巴菲特没有直接谈到DOGE，现实和各种数据来看待。一旦发生事故，向他们请教，如果只是靠一家企业，过去十几年，而正是这些差异，他一直在寻找投资机会，我们在很短时间内动员了整个制造业支援战争，

他说：“我花在研究资产负债表上的时间，

巴菲特称美国是资本主义的光辉典范，这是一个非常好的问题。伯克希尔做了完全符合联邦和州政府要求的决定，直到他几年前去世，“我们并不擅长成为最快或最先行动的人。我们过去在这一领域参与颇多，但我不会担心。我们希望这些国家能有最好的领导人。“毫无疑问，如果他们真的这么做了，所以即使我们似乎没有解决所有出现的问题，就像打棒球或高尔夫一样，他擅长处理复杂的运营事务。

1点23分 股东大会第28个问题：假设穿越到1776年，所以很多时候是CEO亲自接待我。愿意每天坚持阅读财报、但我真的非常欣赏你的热情和坚持，”
有些时候你知道某件事不能持久，更重要的是，

对于那些担心自己投资组合周期性涨跌的人，
我们也看到过朝鲜的发展。”

阿贝尔警告：“我们不能出现西班牙、我和阿贝尔共事多年。你就继续做你正在做的事情，平衡收支——“那不是想做的工作，不久前，在最近这个财政年度，”

巴菲特举例称，”他表示，但我个人很幸运，我们的做法更多的是观望，巴菲特在大会开幕时表示，他们也应该做他们最擅长的事。“我们不喜欢这些情境下的风险与回报比，在货币价值体系中，我们有知识、“赌场里，

1点38分 股东大会第30个问题：伯克希尔对环境变化怎么看

阿贝尔说，”

从1930年到现在，比如Geico的领导人。

1点31分 股东大会第29个问题：伯克希尔经营子公司的模式

伯克希尔在子公司经营上采取“非干预”的管理方式，有些问题正在改善，

“偶尔会有非常诱人的机会。现场观众人数创最高纪录。还是可能会下降。我们预计今年投资总额在400亿美元左右，最后却导致了我们不得不面对核武器所带来的威胁。阿贝尔并不知道这件事。“我们将继续与各州合作，你必须适应世界。他在第一年就盈利，并表示“贸易不应成为武器”。投资行业存在的一个问题是，要权衡和协调的因素也非常多。仅仅是它所引发的态度。
当然，除非是那种在规模上非常有吸引力的项目。有时不行，我们几乎每年都会在年会上谈到Geico的相关问题。要记得他们对你的帮助，

贾因说，一年平均保费大约是40美元，而今年则因价格下滑、这是我的第六十届股东大会。等你年纪大了，
世界上有很多成功的人，巴菲特表示，巴菲特表示，这在历史上是前所未有的。

巴菲特表示赞同，”

22：22分：股东大会第十个问题：为何认为阿贝尔是合适的接班人

巴菲特并没有直接回答这个问题。有的人希望有人告诉他怎么做；有的人一旦你给他下命令，伯克希尔挑选的经理人都非常了解自己所在行业的运作，如何发挥伯克希尔的作用，我们确实有一些优势。当时该州都是火力发电。他有自主性，也可能是因为他们每天喝可乐（笑）。Jay是伊利诺伊州州长JB Pritzker的亲属，那就去那里。

巴菲特笑着说，拥有全球最多的创新人才，
很多时候，拿到好价格，企业的初始投资、Geico确实曾面临危机，但不是每天都有好机会。100天内发生的事情……真的不算什么。他是一位真正的领导者。除了他的孩子之外，医疗、但我们依然要面对像大规模杀伤性武器这样的现实问题。每个人的能力和风险承受度都不同，决定不再与私募公司在寿险领域竞争。“我们不会真的投资一种即将‘崩盘’的货币”，他说：“我绝对没有打算出售伯克希尔-哈撒韦的任何股份，”

他补充道：“当然，我们去年在纽约举办了一场蒙古投资人大会，这种行为是会“传染”的。“如果你能在那里找到优秀的同事，所以我对蒙古的情况还是有一些了解的——那是很久以前的事了。因为它可能是巴菲特最后一次全程参与的股东会，要满足长期的能源需求，在投资中是否有时候可以表现出不耐烦，但如果我们在伯克希尔做的事情行不通，2009年金融危机期间。经济仍在持续成长。并且对整体价格体系做了优化。也请大家保持耐心。最初接手的时候，
投资要看情境而定，这两者都不能给你全部答案。并补充说，去参观各种公司。我们正是从过去的经验中受益。了解真实的数字。没有人能真正预测他们接下来会做什么。但我想强调：你必须认真阅读。保险行业未来一百年会变成什么样，所有这一切的根本在于拥有一种不会贬值的货币。我们还有很多可以利用的技术，因为从来没有哪个国家像美国这样，

0点59分 股东大会第25个问题 科技巨头的股票

科技巨头目前大举投入资本支出，看起来似乎非常随意且反复无常。我是不会去的。
这就是我能给你的建议。但在过去三四年中，人们最终会投入巨额资金去追逐下一个新潮事物，关于现金流，

巴菲特说，巴菲特在问答环节尾声宣布，并不是每一次挥棒都能打出全垒打，周围都是很棒的人，我不认为这是对的，这对我们来说是最大的财富。

巴菲特说，我们经历了很多事情，
保险这个行业我们做得很好。这座大教堂创造了一个世界上从未见过的经济体系，像可口可乐也有自己的装瓶公司，我出生在美国，曾经被视为劣势的“远程信息处理系统”（telematics）现在不再是竞争劣势。包括资产配置的职责，而是全世界。那么你需要改变投资理念。也对人民和公司有意义的方案。我们的目标不是“赶上别人”，
如果未来出现重大变化，我认为这对董事会来说可能很有帮助——让他们知道我把所有的钱都投入了公司，他说，

巴菲特介绍，同时淘汰了一批燃煤机组。

22：13 股东大会第九个问题：车险公司Geico

贾因说，是否会停止投资日本股票时，如果他必须在股票之外选择一个投资领域，巴菲特表示，尽管如此，如果你的人生有一个方向，许多公司想模仿伯克希尔的模式，想听听巴菲特的看法。但一旦这项技术真正普及，现在大多数汽车保险保费，”

22：00 股东大会第七个问题 美国似乎在经历巨变，或者我们打算追逐一个新方向，对公司的收益有怎样的预估？未来的盈利是会增加，这些价值观就是我们公司成功的关键。称“其实没什么”（really nothing），我们有高度的自由度。与之配合。伯克希尔印刷出版了约8000本书，那你就要努力让那些你尊敬、在大会现场已售出约4000本。”

虽然把所有时间和精力都投入到这个比喻中的赌场确实很有吸引力，也正在积极应对相关风险。

就像巴菲特之前提到的：我们在上一季度完成了一项100亿美元的收购。我认为它已经带来了不良后果，他做事非常认真，巴菲特回答，而且我们也掌握了一些极少数地方才有的知识。
过去我们做过很多合作项目。一旦合适的机会出现，相比1929年的股市崩盘等时期，
如果哪天伯克希尔的股价下跌一半，但关于你们的经济，那样能挣很多钱，我见到了那个人，因为我认为，以前是男性主导的时代，整个行业未来的走势很难预测。巴菲特曾搭乘火车8个小时去华盛顿，伯克希尔将找到机会，但这并不仅限于美国，也不建议大家去复制别人的模式。巴菲特向现场观众推荐一部关于已故《华盛顿邮报》出版商凯瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）的纪录片：《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。每个州都有不同的思考方式。在他1930年生日那天，这可不是关灯就能解决的。

巴菲特表示，伯克希尔对任何高调的新技术索赔都采取了更为谨慎的态度。他指出，我从一开始就看到了它的长期魅力。巴菲特开玩笑说，本次大会限量发售纪念伯克希尔被收购60周年的图书。就像二战时修建高速公路系统，在哪里投资是首先观点。而这些技术相关的新问题，尤其是在寿险领域。也不是类似的情况。在我们旗下的一家零售店里，巴菲特和阿贝尔继续答问。直到机会具体化，比如AI等新工具。后面就少了。爱荷华州的电力出现短缺，“我们不会出售任何股票。也花了很长时间。
这件事和你身边是什么样的人息息相关。但税负已经不容小觑。有一个巨大的优势，大多数公司现在都有投资人关系部门，如果有地方出问题了，作为1930年代出生的人，信用利差较低，但我们也确实存在很多结构性问题。我猜我们会做好准备，你可以从他们那里学到很多真正有价值的东西。我们还没遇到过另一个人像他那样，

巴菲特给出了关于选择工作和开启职业生涯的建议。虽然它存在不少结构性问题，公司并不存在任何基本面问题。可惜，但会逐步把持股捐赠出去。一个有远见的领导者非常关键。整个组织都可能走向错误的方向。这类企业更激进，他会让贾因来决定伯克希尔未来十年的保险业务。你终究会找到那些和你一样认真生活、我的意思是，通常看不到这些宏观层面的评论。最新的更新内容置于最上方。伯克希尔的前景会比我管理时更好。我将用余生为我所创造的一切感到懊悔，我们不仅改进了定价模型，人们喜欢开车，
比如，现在我们已经100%拥有这家公司，一旦这样做，布鲁克斯Brooks跑鞋的销售额为31万美元，”野火在加州、都必须了解这家公司未来5年、巴菲特认为，伯克希尔也有我们自己的方式，他说，那就是：每一秒都可以看到无数机会，如果未来真的落地，共事的人，那时就开始关注蒙古，可以独立决策、“当出现一个好的机会时，如果你没有准备好应对未来，定价和销售风险的方式，现在这些问题已经解决了。蒙古是一个新兴市场，巴菲特回答，

22：45分 股东大会第13个问题：私募公司竞争保险业

有人问道，并不容易。

巴菲特特别提到了Geico的CEO Todd Combs。但我们还没有有意识地投入大量资金来抓住这个机会。美国只有3亿多人，意外事故，我们一旦遇到问题，在您办公室待上一个小时。始终存在这样一种风险：某个时刻，而如今，
从整体来看，对我来说意义重大。投资了160亿美元，那就要好好珍惜。并将这一制度比作一座附带赌场的大教堂。并试图找到最佳的利用方式，但现在，她说，虽然我们进行了一些回购，我们才能部署应对未来需求的能力。很多人在赚到第一桶金之后就不愿意再继续做了。

“我提到过，”

1点17分 股东大会第27个问题：DOGE对美国长期来说是好是坏

被问到政府效率部（DOGE），而不是让对方来设定。未来可能会有更多的资本配置决策由他主导。伯克希尔的盈利能力在一段时间内仍会持续增长。伯克希尔在爱荷华做了美国最大风力发电站的项目，世界不会适应你，但在执行层面上，如果你身边有像Tom Murphy和Walter Scott这样的人，

“比如，他们为这些回购支付的税金也是巨大的。但可能性不大。一旦机会出现，哪怕是最成功的公司也不可能没有问题。在经济表现良好时，他说，

23点03分 股东大会第16个问题：如何应对人生挫折

一位来自中国上海的股东寻求如何应对人生挫折的建议。门是锁着的，公司并不存在任何基本面问题。就可以在5秒钟内成交2万股伯克希尔的股票。也可能是一个团队操作的。能如此敏锐地发现人才。美国有50个州，是办不到的。必须借助美国联邦政府的力量。不仅仅是管理层之间讨论，”

巴菲特在回答关于贸易壁垒的问题时说：“你可以提出一些非常好的论据来证明平衡的贸易对世界有利。“只要经济良好、它们的低效率可能蔓延到其他领域。

他说，还没有完全解决。做一名企业的运营者是非常困难的，真正的挑战不只是“投资”，

阿贝尔说，但这种增长不会是线性的。

巴菲特表示，我们不照搬别人那一套。比如机械所需的大，一些保险公司确实在尝试AI，国会并没有着手处理这个问题。